东吴证券近来发布燃气Ⅱ职业盯梢周报：地缘抵触推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气商场行情报价周环比+4.6%。到2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比+14%。地缘抵触重复，欧洲气价高位动摇周环比-0.8%。2026M1，欧洲天然气消费量为660亿方，同比+9%。

  顺价发展：2022~2026M3，全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，涨价起伏为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修正空间，顺价仍将继续。

  中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置份额、气价上浮份额均无调整。1）控制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；冷季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非控制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；冷季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（我国进口现货LNG到岸价格）；冷季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

  注重资源价值首华燃气+具有长协本钱优势企业新奥股份、新奥动力、九丰动力。1）美伊抵触导致霍尔木兹海峡封闭，对三大天然气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）TTF（欧洲）HH（美国）。霍尔木兹海峡封闭对JKM和TTF发生直接影响，影响亚洲13%的供应，影响欧洲3%的供应。对HH发生直接影响（霍尔木兹海峡封闭后美气出口需求进步）。2026/5/8，较2.27抵触迸发前，布油改变+40%，JKM/TTF/HH/国内LNG商场价别离改变+56%/+35%/-9%/+75%；美-欧、美-亚之间价差与抵触前比较扩展，布油上着的起伏小于JKM、TTF。2）资源+技能驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气】弹性剖析：自产气价每进步0.1元/方，26/27年成绩将添加0.62/0.78亿元，成绩弹性16%/13%。3）注重具有长协本钱优势企业。具有海外长协的公司本钱管控才能更优，地缘抵触带来区域间转售套利时机。挂钩美气长协：【新奥股份】2026/5/8新奥股份美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2.27的价差0.57元/方，改变+1.59元/方。20亿方美气长协，26年股权鼓励成绩方针55亿元，价差扩展税后（税率15%）成绩弹性49%。【佛燃动力】。挂钩油价长协：【新奥动力】2026/5/8按私有化计划发布时与A股固定比价联系折算空间44%，新奥动力股价对应并购完结26年PE6.5，横比港股同业龙头折价44%；26年分红份额不低于50%，对应股息率5.7%具安全边沿。【九丰动力】2026/5/8九丰动力马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方，较2.27的价差0.34元/方，改变+0.36元/方。8亿方马来西亚长协，26年股权鼓励成绩方针17.8亿元，价差扩展税后（税率15%）成绩弹性14%。【深圳燃气】。

  出资主张：地缘抵触导致气价上涨，重申资源端出资时机；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈余修正。1）城燃顺价继续推动。要点引荐：【新奥动力】（26年股息率5.7%）2024年不行测赢利充沛消化，私有化计划定价显示估值回归空间；【华润燃气】（26年股息率5.1%）【昆仑动力】（26年股息率4.8%）【我国燃气】（26年股息率6.8%）【蓝天燃气】（26年股息率6.6%）【佛燃动力】（26年股息率4.5%）；主张注重：【深圳燃气】【港华才智动力】。2）注重具有优质长协资源、灵敏调度、本钱优势长时间凸显的企业。要点引荐：注重商业航天特燃特气价值长时间进步【九丰动力】（26年股息率3.3%）【新奥股份】（26年股息率4.4%）【佛燃动力】（26股息率4.5%）；主张注重：【深圳燃气】。3）地缘抵触，动力自主可控。要点引荐具有气源生产才能的【首华燃气】；主张注重【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2026/5/22）。

  危险提示：经济进步速度没有抵达预期、极点气候、国际局势改变、经营危险。（东吴证券袁理,任逸轩）

  国家动力局：4月全国完结电力商场买卖电量5883亿千瓦时 同比增加25.5%